9.电力用户企业上年度用电负荷曲线。

结合广东售电市场经验来看，具有发电资源的售电公司在参与竞争交易时能够有效减少信息差，从而能够制定出更为有利的报价策略，在售电竞争市场中获取更大份额。2016年12月1日，国家发改委发布《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》，确定了全国首批105个增量配电网业务改革试点，其中福建省有6个项目入围，如表6所示。

参考广东电改，发电资源背景或将受益2016 年3-9月，广东售电竞争交易市场共有49 家售电公司最终成交，其中粤电力A旗下的粤电电力销售公司以18.3%的市场份额居于首位，穗恒运A 旗下的恒运能源销售公司以13.4%的份额位居第二，排名第3-6位的售电公司市场份额较为接近，处于9%-13%之间，如图1 所示。我们认为试点先行的方式能够有效规避改革过程中的试错风险，为电改推进积累经验。届时到2025 年福建全省清洁能源发电量占比将达到66.5%，将为开展绿色售电提供良好支撑。规定同一供电营业区内可以有多个售电公司，但只能有一家公司拥有配电网运营权，并提供保底供电服务，因此园区资源优势将凸显，率先取得配电网运营权的售电公司将具有先发优势。我们认为，推行区域电改，具有很强的示范意义，未来将会有更多的公司参与到福建等地的售电侧改革当中，分享电改带来的巨大市场红利。

根据国家能源局与国网福建省公司发布的相关数据，截至2015年底，全国与福建电力装机总容量分别为1,510GW 和49GW。之前部分省区由于电力交易组织方与开票方式等事项存在争议导致电改进程推进较慢。根据国家能源局福建监管办相关报道2016年12月13日，福建监管办对厦门自贸片区港务电力有限公司颁发供电类电力业务许可证，以支持其开展增量配电网改革试点项目工作。

2016 年3-9 月，7次集中竞价交易，发电厂累计向用户侧让利11.69亿元，平均每度电让利0.073元，电改红利效应已经初步显现。2013年福建省用电量首次超过发电量，且用电量增速近5年总体水平高于发电量增速，并存在小幅缺口，如图3所示。我们认为，引入合理竞价交易机制将促全省电力资源优化配置，售电侧改革已势在必行。公司控股股东为福建省能源集团，同时公司与长江电力、南平实业、闽东电力、龙岩工贸、九龙江集团、平潭管委会等多方开展合作，有望借助各方在各地地区的区域优势，分享当地电改红利。

清洁能源装机将持续增长，开展绿色售电可期福建省是我国东南沿海重镇，海域辽阔，海岸线长，为其发展核电、风电提供了先天便利条件，此外福建省内化石能源储备匮乏，煤炭、石油基本均需外部供给，未来积极发展清洁能源发电是福建省解决电量供应的不二之选福建省发电装机充裕，截至2015年底为49GW，火电利用小时数近年来大幅下滑，预计2016年不足3200h。

参考广东经验，我们预计，后续或有大批民资跟进，福建售电公司总数量有望持续增加。如未来福建售电侧改革进一步实质性推动，我们预计，福能股份旗下的售电公司有望较早取得省内配售电牌照。我们认为公司凭借原有主业与股东背景进入配售电领域具有以下三大优势：首先，公司具有火电、天然气、风电等多种发电资源。3 相关主体积极布局，部分企业有望抢得先机售电公司注册已启动，静待售电市场放开随着全国电改进程的不断推进以及福建售电侧改革方案的获批，相关主体积极布局，福建省内售电公司数量持续增加。

根据该省售电侧改革试点方案内容，福建境内的售电公司分为三类：1)电网企业的售电公司;2)社会资本投资增量配电网并拥有配电网运营权的售电公司;3)不拥有配电网运营权的独立售电公司。电量供需总体平衡，尚有小幅缺口。2 福建电量供需总体平衡，清洁能源占比持续提高，开展绿色售电可期电量供需总体平衡，供给情况好于临近三省福建位于中国东南沿海，与江西、浙江、广东三地毗邻，与台湾隔海相望，如图2所示。后续随着相关政策的持续落地，以及试点园区的不断确定，福建电改市场的逐步推开，非常值得期待。

我们认为水电利用情况主要取决于当年的来水情况，其年利用小时数近年来存在较大波动属于正常现象，而火电要承担大部分的调峰任务，水电利用情况改善，或对火电整体利用情况产生一定的压制。根据国家能源局福建监管办相关报道，2016年10月9日，福建监管办下发关于开展电网企业输配电成本专项监管工作的通知，对福建部分供电企业开展2015-2016 年电网企业输配电成本资产管理情况专项监管和2013-2014 年电网企业输配电成本专项监管发现问题整改情况回头看工作。

表2为各地电改方案获批的具体情况。二来，颁发售电侧改革后首张供电类电力业务许可证，积极推进福建电改向前推进。

4风险提示福建电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;售电业务对上市公司的短期业绩贡献有限。建发电装机充裕，清洁能源发电量占比已突破50%，火电利用小时数较低，售电侧改革势在必行，绿色售电未来可期。从2016年的区域电改实践来看，南网五省区(广东、广西、海南、云南、贵州)的电改推进相对较快，尤其是广东。我们认为，引入合理竞价交易机制将促全省电力资源优化配置，售电侧改革已势在必行。结合广东2016年集中竞价交易市场成交数据，我们认为：短期内同时拥有发电资源和售电资源能够减少售电公司参与报价过程的信息不对称情形，一定程度上助力最终成交;长期来看，售电公司利润水平将趋于稳定，具有配套服务业务、拥有用户资源的售电公司，值得关注。根据国家统计局及中电联最新数据，我们推测2016年福建省全社会用电量为1,970亿度，假设工商业用电比例为70%，则潜在售电规模为1,380亿度，对应潜在售电市场空间约700亿元。

近期国家发改委、能源局密集发布《关于全面推进输配电价改革试点有关事项的通知》、《省级电网输配电价定价办法(试行)》(征求意见稿)、《关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证(供电类)有关事项的通知》、《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》等多项指导性文件，从有序推进输配电价核定、有序放开输配以外竞争性环节电价、积极引入社会资本参与配售电业务等多个领域推动电改向前。我们认为在国家能源局《关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证(供电类)有关事项的通知》发布仅5 天之后，福建监管办就颁发了首张供电类电力业务许可证，足以显示出相关部门与主体对于推进增量配电网试点项目的重视。

其中2010年与2012年福建省水电利用小时数分别达到4079和6076，而相应年度火电利用小时数仅有3429和3555。福建售电侧改革试点方案将从加快培育售电侧市场主体、开放用户购电选择权、放开增量配电投资业务以及完善市场化交易机制四个方面推动电改落地。

根据《福建省十三五能源发展专项规划》中相关预测，至2020年底，福建燃煤发电装机容量将达到24.78GW，年复合增长5.4%。全国火电、水电、核电、风电及光伏装机占比情况分别为65.65%、21.19%、1.75%、8.54%及2.86%，福建省相对应的电力装机占比则分别为58.75%、26.42%、11.07%、3.5%及0.26%，其中福建两大主要清洁能源水电与核电的装机占比情况较全国平均水平更高，如图4与图5对比所示。

2016年3-9月广东共计开展7次集中竞价交易，累计成交电量达159.8亿度，占2016年广东全社会用电量总规模约3%，考虑全年280亿度长协购电规模，广东2016年直购电规模达439.8亿度，占2016年广东全社会用电总规模约8%。最后，公司积极与其他公司合作，借力共同开拓售电市场。福建省售电公司准入要求与《关于推进售电侧改革的实施意见》相同，其资产要求如下：1)资产总额在0.2 ~1 亿元(人民币，下同)的，可以从事年售电量不超过6~30亿kWh 的售电业务;2)资产总额在1~2亿元的，可以从事年售电量不超过30~60 亿kWh 的售电业务;3)资产总额在2亿元以上的，不限制其售电量;4)拥有配电网经营权的售电公司其注册资本不低于其总资产的20%。福建售电侧改革方案对开票问题进行明确：电网企业的售电公司，可向其供电的用户收费并开具电费发票;拥有配电网运营权的售电公司，可向其供电的用户收费并开具发票;独立的售电公司，由电网企业负责电费结算并开具发票。

清洁能源装机将持续增长，开展绿色售电可期福建省是我国东南沿海重镇，海域辽阔，海岸线长，为其发展核电、风电提供了先天便利条件，此外福建省内化石能源储备匮乏，煤炭、石油基本均需外部供给，未来积极发展清洁能源发电是福建省解决电量供应的不二之选。我们认为逐步放开售电业务，引入市场竞争，能够有效发挥市场在资源配置中的作用，提高福建省电力机组的利用效率，利好整个社会经济效益提升。

在建、筹建核电项目充足，未来10 年核电装机规模将持续增长。2016 年3-9 月，7次集中竞价交易，发电厂累计向用户侧让利11.69亿元，平均每度电让利0.073元，电改红利效应已经初步显现。

根据北极星电力网相关统计，截至2016年9 月30日，福建全省共有15家售电公司，如表4所示。福建省售电侧改革试点方案的亮点如下：其一，以福建电力交易中心为交易组织，通过批发和零售等多种形式开展交易，并明确了各类售电公司的结算和开票方式。

根据国家统计局发布的最新数据，2016年1-11月，福建全省发电量为1.65万亿度，其中清洁能源发电量占比达到50.06%，清洁能源发电量占比首次超过火电。结合广东售电市场经验来看，具有发电资源的售电公司在参与竞争交易时能够有效减少信息差，从而能够制定出更为有利的报价策略，在售电竞争市场中获取更大份额。2016年12月1日，国家发改委发布《关于规范开展增量配电业务改革试点的通知》，确定了全国首批105个增量配电网业务改革试点，其中福建省有6个项目入围，如表6所示。参考广东电改，发电资源背景或将受益2016 年3-9月，广东售电竞争交易市场共有49 家售电公司最终成交，其中粤电力A旗下的粤电电力销售公司以18.3%的市场份额居于首位，穗恒运A 旗下的恒运能源销售公司以13.4%的份额位居第二，排名第3-6位的售电公司市场份额较为接近，处于9%-13%之间，如图1 所示。

我们认为试点先行的方式能够有效规避改革过程中的试错风险，为电改推进积累经验。届时到2025 年福建全省清洁能源发电量占比将达到66.5%，将为开展绿色售电提供良好支撑。

规定同一供电营业区内可以有多个售电公司，但只能有一家公司拥有配电网运营权，并提供保底供电服务，因此园区资源优势将凸显，率先取得配电网运营权的售电公司将具有先发优势。我们认为，推行区域电改，具有很强的示范意义，未来将会有更多的公司参与到福建等地的售电侧改革当中，分享电改带来的巨大市场红利。

根据国家能源局与国网福建省公司发布的相关数据，截至2015年底，全国与福建电力装机总容量分别为1,510GW 和49GW。之前部分省区由于电力交易组织方与开票方式等事项存在争议导致电改进程推进较慢。